中医医疗服务行业

中医医疗服务内涵：强调整体观念与辨证论治，通过使用*诊合参、药物、非药物方法治疗疾病

定义：中医诊疗服务是指以“阴阳*行”为理论基础，以“整体观念”和“辨证论治”为原则，通过使用“望闻问切”*诊合参的方法和中药、针灸、推拿、按摩、拔罐、气功、食疗等多种治疗手段，使人体达到阴阳调和而康复。

中医认为：人的生命活动规律以及疾病的发生等都与自然界的各种变化息息相关，人们所处的自然环境不同及人对自然环境的适应程度不同，其体质特征和发病规律亦有所区别。因此在诊断、治疗同*种疾病时，多注重因时、因地、因人制宜。

中医医疗服务内容：提供中医健康解决方案及中医健康产品

中医科室主要提供健康解决方案和销售健康产品，目前主要采用传统线下和线上*种服务形式，且均以提供预约咨询服务、检验检查服务、理疗服务、处方服务、在线病程管理服务以及健康产品销售为主。

问诊咨询服务：“*诊”之*，分为线上与线下*种

定义：中医问诊咨询作为“望闻问切”*诊之*，是指中医采用对话和脉枕方式，向病人及其知情者查询疾病的发生、发展情况和现在症状、治疗经过等，以诊断疾病的方法。

*问歌诀：*问寒热*问汗，*问头身*问便，*问饮食*胸腹，*聋*渴俱当辨，*问旧病*问因，再兼服药参机变。妇女尤必问经期，迟速闭崩皆可见。再添片语告儿科，天花麻疹全占验。

中医问诊咨询分为线上与线下服务：线下通过挂号预约式体验问诊服务流程；线上通过直接买断式服务体验问诊服务流程，根据线上服务方式又可分为图文问诊、电话问诊、私人医生、视频问诊*种形式，例如京东健康、阿里健康等推出的中医在线问诊服务项目，灵活多样、便捷高效。

检验检查服务：强调查已病、知未病、预防为主，具有费用低、便捷高效、无创伤等优点

定义：中医检验检查是用专业手法触及体表筋骨、经穴和阳性反应点，感受经络给身体传递的冷热痛麻酸胀肿等信号，来掌握病情的发展变化、辨析疾病趋势。中医检查能查已病、知未病，同时很好弥补西医体检的盲区。

主要优势：①费用低：中医体检花费*般在几*****到几*多****；②便捷高效：中医检查只需*个医生或几台仪器即可完成，同时可针对不同的体质和健康状况当下给出中医治疗方案和日常自我养生调理的指导和体检报告；③无创伤：中医检查不需要像采血、留样之类提取身体样本，所以对身体完全没有创伤。例如，中医体检套餐就是对中医检验检查很好的*种应用。

中医理疗服务：以经络调理为指导的外治法，提供药物与非药物疗法治疗

定义：中医理疗是以中医理论为基础，经络理论为指导的外治法，通过物理因素作用于人体，产生反应能够预防和治疗疾病的方法。例如，中医**节气调理：春季调理（春季养肝，刮痧）、夏季调理（夏季防暑，*伏针炙贴）、秋季调理（心脑血管病预防，艾灸）、冬季调理（冬季补肾，**针炙贴）。

中医理疗按治疗方法可以分为*类：*类是非药物疗法，如针灸、推拿、拔罐、刮痧等，另*类是通过中草药进行理疗，如艾灸、足浴、药物导入等。

以解决慢病和疑难杂症为主，专病专科，特色化优势明显

中医处方服务：线上线下*种提供方式

定义：中医处方服务是指由中医医生根据患者身体反映出的问题采取对症下药方式，使用中药饮片为患者提供治疗服务。

中医处方服务按照服务方式可分为*类：线上中医电子处方服务和线下中医药方服务，线上线下均以提供中药饮片为主。

根据****年*月《互联网诊疗管理办法》中对线上开具中医处方规定：*个月内有过就诊记录、符合慢性病相关诊断、长期服药且病情平稳的患者。医生已通过“望、闻、问、切”确定了患者的体质和中医证型相关信息已录入电子病历。

备注：****年*月*日《互联网诊疗监管细则（试行）》第**条要求：患者就诊时应当提供具有明确诊断的病历资料，如门诊病历、住院病历、出院小结、诊断证明等，由接诊医师留存相关资料，并判断是否符合复诊条件。

行业市场规模：疫情与政策推动了行业高速发展，****年市场规模将达*****

****年，全球爆发新冠疫情，在张伯礼院士领衔与指导下，中西医结合、中西药并用，使得新冠患者得到了有效治疗，中医药发挥了巨大作用；****年，国家又推出了《“中医药”***规划》，细节量化，进*步推动了行业发展。

据弗若斯特沙利文数据，****年，市场规模为********；****年，预计市场规模将会达到*********，****-****年复合增速为**%，中医诊断和治疗服务行业未来将会得到持续发展。

行业竞争格局：市场竞争激烈，高度分散，****占比仅为**.*%

从竞争格局看，目前中医医疗服务赛道内玩家众多，规模不等，分布极其分散。我们认为，主要原因有：第*，中医流派众多且散落在民间各地，各自传承；第*，标准化程度低，中医服务多注重因时、因地、因人制宜，并非*篇*律；第*，高度依赖中医医师资源，全国知名的国医大师较少，多数医师知名度以区域为主，加之过去对中医认可度低，中医医师培养困难。

据弗若斯特沙利文的数据，按照中医诊疗于****年产生的收入排名来看，****占比仅为**.*%，固生堂市占率为*.*%。

行业供需状况：中医医疗资源整体上呈现供需错配

在中国，中医院仅能获得*%的中医医疗资源，但需满足**%的患者需求。供需失衡导致中国的中医医疗资源利用效率低下。

据弗若斯特沙利文的数据，在中医师当中，**** 年资深中医师占比为**.*%，****年预期保持在**.*%，资深中医师未来仍处于短缺状态，主要原因有：第*，中医教学资源有限，国内中医药大学较少，教育经费少，缺少资深的中医教授老师；第*，中医师培养周期长，根据公开途径，培养*名合格的资深中医师需要**-**年的时间。

中国医疗健康服务行业中医诊断及治疗服务提供商门诊人次的渗透率预期将由****年的**%增至****年的**%。

行业收入结构：药品收入为主、诊所药占比低于中医院、药占比整体呈下降趋势

在过去，国内医疗体系*直面临着“以药养医”的困境，药品占收入比重居高不下，随着国家医改政策的实施，以药养医结构被打破，药占比逐年下降。

中医诊所药占比*直低于中医类医院，主要原因是由于中医诊所承担了理疗保健和疾病治疗双重角色，而中医院主要以疾病治疗为主。

行业成本支出结构：中医门诊以药品支出为主、而中医诊所药品与人员经费支出较均衡

医院门诊相对小型散乱的中医诊所，在承接中医师资源方面，规模优势明显，人员经费支出占比相对较低；而国内中医诊所大多需要从医院渠道聘请中医师来进行多点执业，面对数家诊所竞争有限的医师资源，自然是价高者得，人员经费支出相对较高；其次，国家过去*直推行“以药养医”政策，因此医院内药品消耗巨大。近年来，随着医疗服务改革的推进，医技服务得到重视，人员经费支出占比也相应有所上升。

行业利润率情况：相较于中医类医院，中医诊所药占比低、管理费用率低，净利润率高

净利率由高到低分别是：中医诊所＞中医类门诊部＞中医类医院。中医诊所、中医类门诊、中医类医院的平均净利率分别是**%、**%、*%。主要原因可能有：

第*，中医诊所药占比低于中医医院，毛利率较高；第*，中医诊所投入少、行政管理人员配置少，管理费用率远低于中医类医院平均**%的水平，因此净利润率水平较高。

行业资产负债结构：流动资产、固定资产、短期负债是中医类医院主要资产负债形式

流动资产：医院业务是在现金收付活动下开展的，也就是所谓的现金流行业，因此流动资产是医院主要的资产形式。

固定资产：医院属于重资产投入行业，前期建院需要投入大量的土地 、院区房屋、****等。

短期负债：第*，医院对上游药品、器械、耗材的应付账款和应付票据；第*，医院医生护士等员工的应付工资及福利等。

行业资产负债率及盈利能力：资产负债率逐年上升，***和***逐年下降，经营难度加大

过去几年，为了追求规模的扩大以及实力的增强，国内医院在****购买置换、项目研究经费、医院的高效运转上不断加大投入，债台高筑，资产负债率随之上升。

****年之后，国家开始提倡医院高质量发展、推行分级诊疗体系、鼓励互联网医疗发展，医院线下盲目扩张行为得到遏制，资产负债率开始下降，经营质量开始向好。

中医类医院坪效：得益于医院收入规模提升，坪效逐年增加

医院坪效=医院收入/医院总面积。医院面积变动需经过政府审批，流程复杂，因此坪效提升主要依靠收入驱动。

医院收入=客单价*就诊人次。随着居民支付能力提升和生活水平提高，客单价与就诊人次共同增加，从而增加了医院收入，提升了医院坪效。

中医类医师工作效率：中医师日均担负诊疗人次逐年下降，人均创收不及全国平均水平

日均担负诊疗人次=诊疗人次/平均医师数

中医师日均担负的诊疗人次下降的可能情形：诊疗人次增加，中医师增速大于诊疗人次增速。这意味着中医师供给市场竞争加剧、年人均创收能力下降。

中医类医院次均门诊费用：中医类医院次均门诊费用高于全国医院平均水平

中医门诊在向患者提供服务时，会同时提供问诊咨询、检验检查、中药饮片服务*项，而西医门诊主要提供问诊咨询+检验检查、问诊咨询+西药或中成药服务，具体体现在费用上，就是中医门诊高于西医门诊。

以北京市为例，挂号问诊费用中西医门诊*般在**-******，而中医门诊中药处方价格普遍高于*******/疗程，而在西医门诊，**检查价格在***-*******/身体部位，因此会有差距。

中医类医院门急诊人次分布：内外科、针灸、推拿等科室门急诊人次占比下降，儿科、保健、康复、骨科等科室门急诊人次占比上升

中医类医院各科室门急诊人次占比呈上升趋势的有：骨伤科、儿科、皮肤科、康复医学科、预防保健科等。

中医类医院各科室门急诊人次占比呈下降趋势的有：内科、外科、妇产科、针灸科、推拿科等。

中医类医院设备分布：随着康复时代来临与技术进步，中医康复设备与煎药设备呈现*升*降趋势

人口老龄化的加速、慢性病人口数量的增加、居民康复意识的增强以及国家对残疾人康复需求的重视与财政支持是推动康复需求持续增长的主要原因，使得中医康复设备快速增加。根据毕马威预测，康复医疗服务市场规模将在****年达到*****人民币。

传统中药饮片携带不便、煎煮时间久、异味重、口感差，因此在技术推动下，新型中药配方颗粒的出现替代了传统中药饮片，医院对煎药机的需求也随之下降。

中医医院类型变化趋势：*级医院发展基础综合，**级医院发展特色专科

*级医院贴近基层，根据政策要求，基层医疗卫生机构多以保基本、全覆盖，走全科路线为主；**级医院医疗服务能力强，疑难病患者多，专科特色符合国家分级诊疗需求，同时有利于品牌建设和增强盈利能力。

中医医疗服务行业政策发展目标：***期间，力争基层医疗机构全部实现中医资源配置

民营中医医疗机构模式及案例分析：由于固生堂的上市，平台连锁化模式当前发展较突出

民营中医医疗服务样本案例—固生堂简介：大型民营中医医疗服务连锁集团之*

固生堂，成立于****年，先后在北京和深圳设立中医馆，业务范围拓展至****华北。**** 年开始，公司借助外部资本实现快速扩张。**** 年，公司推出线上 *** 业务模式，并于 **** 年收购“白露”线上平台，进*步拓展 *** 模式。

截至 **** 年 ** 月，公司共拥有和经营 ** 家医疗机构，业务遍布北京、上海、****、深圳、佛山、中山、福州、南京、苏州、宁波及无锡 ** 个城市，且通过互联网医疗服务全国 ***个城市。

民营中医医疗服务样本案例—固生堂商业模式：“线上线下***”+“医生合伙人”

***（*****-*****-*******）即线上线下结合模式，可以帮助公司打通线下线上就诊场景，突破场地和时间的限制，在更大范围内实现公司品牌的输出和医师资源的覆盖。凭借 *** 模式，公司可以以较低成本在进入新区域之前在当地医生圈内累积名气，同时可以根据当地用户的指标活跃程度来判断区域市场潜力、累积前期客源，方便公司更精准的选择业务布局区域。

合伙人医师可以参股 **%入股*家中医馆，参与中医馆的分红。医师利益与门店业绩深度绑定，有利于激发股权医师的主观能动性，同时提升多点执业医师的稳定性。****年公司股权医师人数为 ***人，股权医师实现收入 *.** *****，同比增长 **%，收入占比**.*%。

民营中医医疗服务样本案例—固生堂门店数量：由南向北积极扩张

固生堂于****年末在全国*个省及直辖市，**个城市拥有**家线下中医馆，预计****年新增**家。公司于****年拥有**家中医馆，在近*年中平均每年净增加*家，复合增速**%。近*年公司新开的门店主要进入了上海地区，并加密了****省、江苏省、浙江省与福建省的机构布局。关闭的门店主要为广深地区门店的合并 /转移性调整。公司计划****年将进行更积极的并购扩张，在现有区域加密*家门店的同时进入*个新城市，合计新增中医馆**家左右。

民营中医医疗服务样本案例—固生堂各区域经营分析：所有市场区域仍处于渗透率极低水平

****地区：收入占比最高，成熟门店比例较大，区域经营趋于成熟。

深圳地区：门店经营效率最高的区域，地区需求旺盛，业绩快速增长。

上海地区：门店处于快速爬坡期，业绩高速增长。

北京地区：①当地医保牌照管控严格，并购成本较高，品牌培育周期长，市场培育慢于其他*线城市；②非本地患者占比较高，客单价较高。

其他地区：①区域集中在长*角和珠*角地区，与原有门店形成良好的网络效应；②所选城市为经济发达、人口较多、中医文化传承良好、当地具有良好口碑的中医院及中医大学；③城市门店数量较少，门店布局有待加密，现有门店经营效率提升空间充足；④区域渗透率低，提升空间巨大。

民营中医医疗服务样本案例—固生堂：低看诊饱和度地区内生增长，高看诊饱和度地区外延扩张

我们认为，医馆看诊饱和度较低的上海、北京，未来将保持可观的内生增长。地区的内生收入增速与医馆问诊饱和度呈*定的负相关。基于老店的坪效与客单价数据，本报告计算了“每*平米每周问诊人次”这*指标，用于衡量医馆问诊的饱和程度。公司目前**家门店的平均建筑面积为****平方米。根据调研，公司 **** 平方米的中医馆*般设有**个诊室。故***平方米对应*个诊室，这*指标即近似地描述了*个诊室每周的看诊人数。在单诊室每周问诊人次**/**/**的北京、佛山中山与上海，其老店的 *年复合内生增长率达**%/**%/**%。而单诊室每周问诊人次为***/***/***的宁波、福州与****，其老店的*年复合内生增长率为*%/**%/-*%。医馆看诊饱和度较高时，内生增长速度更低，因而需要通过增加门店或扩建的方式增加收入。

民营中医医疗服务样本案例—固生堂盈利能力：医生合伙人等商业模式导致盈利能力较差

毛利率提升已接近于行业平均水平（行业平均**%）。得益于材料成本下降，公司****和****年在****及华东地区建立了药源地集中采购计划。

净利润率下降且远落后于行业平均水平（行业平均**%）。由于医生合伙人模式、名医工作室模式等大比例的提成，公司面临居高不下的销售费用率，因此整体盈利能力较弱。

民营中医医疗服务样本案例—固生堂单店模型：新店净利润率高、盈亏周期和投资收回期较短

对于自建新店：公司自建参考门店（********固生堂）盈亏周期和投资收回期分别为 * 个月和 ** 个月。自建门店首个完整年度目标收入为 **** *****，根据调研数据，成熟期门店利润率可达 **%。

对于收购：目前公司共有 ** 家并购门店，其中已收回投资的门店数量为 ** 家，平均投资收回周期为 **个月，未收回投资的门店数量为 ** 家，预计平均投资收回周期为 ** 个月，总体来看，公司平均并购店的投资收回期约为 ** 个月。

附录：中药产业链自上而下可以分为种植、制造生产和销售*个环节

后文重点以研究中药饮片为主，不涉及其他产业链环节。

定义：中药饮片是指在中医药理论的指导下，根据辨证施治和调剂、制剂的需要，对“中药材”按照中药炮制方法加工炮制后的制成品，传统中药饮片可直接作为药剂配方服用或直接服用。

定义：中药饮片颗粒是将中药饮片进*步提取和浓缩而成的单位颗粒，具有不需煎煮、卫生方便等优点。

附录：中药饮片根据药材的不同作用可划分为毒性、创新、功效、来源划*大类

附录：中药饮片根据不同的加工方法和最终形态，分为传统中药饮片和中药配方颗粒*类

附录：受益于新冠疫情，中药饮片市场快速扩容

截至****年，我国中药饮片市场规模达到*,********，根据光大证券预测，受益于新冠疫情影响和国家政策推动， ****年中药饮片市场规模将突破*****，未来中药饮片市场将实现持续正增长。

中药配方颗粒随着政策鼓励试点的结束，牌照的放开，标准化程度的提升，配方颗粒市场将快速扩容，截至****年该市场规模为****，增速为**%。

附录：全国省际中药（材）采购联盟助力实现中药（材）供应的“保质、提级、稳供”

****年**月**日 ,在国家医保局指导下, 省际中药 (材)采购联盟与*明采购联盟在厦门联合召开会议, 合并成立全国省际中药 (材)采购联盟,由山东牵头开展中药饮片、配方颗粒、中成药联盟采购工作。

山东省填报时间：****年*月*日** 时-**** 年* 月**日**时。联盟其他省（区、市）填报时间：****年*月*日** 时-**** 年* 月**日**时。

附录：*明采购联盟省际平台初步形成，中药饮片挂网集采预计实现全国覆盖

填报范围：山东省公立医疗机构、驻鲁军队医疗机构全部参加；联盟其他省（区、市）公立医疗机构、军队医疗机构按要求参加；鼓励社会办医疗机构、*售药店参加。据此前消息，参与本轮全国省际中药材采购联盟的地市包括：山东、天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、福建、云南、西藏、甘肃、青海、宁夏**省（区、市），以及*明采购联盟的联盟成员——最新统计显示，*明采购联盟覆盖全国**省的**个地级市、*个全国医改示范县。

附录：中药饮片挂网集采对价格和利润的敏感性分析

****年下半年，河南濮阳、浙江金华以及青海推行的中成药集采降价幅度平均为**%，湖北省集采降价幅度为**%，而中药饮片相对中成药标准化更低，地域分布更散，集采降幅相对有限，因此我们预计中药饮片集采降幅可能在**%-**%之间，我们更倾向于**%的降幅。

除价格外，中药材成本也是影响中药饮片毛利率的重要因素，根据我们统计的集采清单中**项中药材****-****年的成本涨幅分别为-*%、*%、**%、**%，****-****年上游原材料大幅上涨因疫情导致，****年已出现明显下降趋势，因此我们预计未来中药材成本未来会有**%-**%的下降幅度，保守预计，我们更倾向于**%的降幅。

当前中药饮片行业平均毛利率为**%，再结合集采降价与成本变动的敏感性分析可得出，中药饮片（不含中药配方颗粒）按照价格下降**%-**%，成本下降**%-**%，毛利率区间范围在**%-**%之间；而按照我们倾向的结果，未来毛利率可能会下降至**%左右。

附录：中药配方颗粒挂网集采对价格和利润的敏感性分析

中药配方颗粒相对传统中药饮片由于标准化程度更高，利润空间更大，当前行业平均毛利率为**%，因此按照前文假设，我们预计配方颗粒的集采降价幅度区间应在**%-**%，我们更倾向于**%。

价格方面与前文中中药饮片假设*样，因此我们预计未来中药材成本未来会有**%-**%的下降幅度，保守预计，我们更倾向于**%的降幅。

结合集采降价与成本变动的敏感性分析可得出，中药配方颗粒（不含中药饮片）按照价格下降**%-**%，成本下降**%-**%，毛利率区间范围在**%-**%之间；而按照我们倾向的结果，未来毛利率可能会下降至**%左右。

附录：*明采购联盟对**种中药饮片挂网集采品种的介绍

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公众号：*医械*里

微信号 : ******-****